比特幣逼近112,000美元創新高、以太幣月漲50%：宏觀環境穩定與資金回流，推動主流資產領漲

比特幣逼近112,000美元創新高、以太幣月漲50%：宏觀環境穩定與資金回流，推動主流資產領漲

隨著聯準會維持利率不變、市場通膨預期調整，以及中美貿易關係緩和，5月中旬的全球市場情緒明顯改善。美股連續上漲，加密資產同步回溫，上週比特幣價格更一度逼近112,000美元創下歷史新高。黃金回落、美元疲弱、就業數據略低於預期，共同構築出「風險資產友善」的短線環境。本週市場修復的結構性因果清晰：宏觀穩定訊號強化資金信心，而鏈上數據與價格動能則展現出主流資產的新一輪輪動格局。

宏觀環境與比特幣共振：政策預期、機構加倉與ETF資金回流同步支撐

Source | BingX 比特幣價格分析

聯準會於5月7日維持利率在4.25%–4.5%，主席鮑威爾表示，通膨雖然仍略高於目標，但整體經濟表現穩健，尚不急於調整利率政策。與此同時，川普持續對聯準會施壓，呼籲提前降息，以推動總統大選前的經濟增溫氛圍，形成政治與貨幣政策交錯的不確定張力。市場對7月或之後開始降息的預期升溫，推升風險資產吸引力。

通膨走勢為本輪反彈的核心觀察指標。5月初CPI預期落在3.4%，若能實際回落，將進一步穩固政策寬鬆預期。與此同時，4月非農新增17.7萬人，失業率與時薪增速略低於預期，暗示勞動市場正緩步冷卻，為降息鋪路。這些數據形塑出一個「經濟不熱不冷」的環境，有利於風險資產修復。

比特幣價格自5月中旬起連續突破關鍵關卡，一度逼近112,000美元，創歷史新高。本輪走勢背後，機構資金動能明顯轉強。MicroStrategy宣布再度加倉8.4億美元，成為政策信心回穩的象徵性訊號之一。根據SoSoValue數據，5月20日比特幣ETF單日淨流入達2.43億美元，為3月中旬以來高點，單週累計淨流入突破4.6億美元，相比4月日均0.58億美元，資金動能明顯回升。

鏈上結構也同步改善。交易所比特幣儲備持續下降、實現市值（Realized Cap）創歷史新高，顯示籌碼持續轉向長期持有者手中。比特幣RSI指數達72.8，技術面雖超買但無明顯背離現象，顯示當前上漲動能仍具延續性。

儘管如此，短線市場仍可能面臨整理壓力。若5月CPI數據或聯準會紀要偏鷹，將成為高檔震盪的潛在催化劑。投資者需關注ETF資金是否能連續性回流，以及政策是否真正進入寬鬆週期，作為後續行情的延續依據。

以太幣與市場結構：主流資產領漲、山寨幣輪動初現

Source | BingX 以太幣價格分析

以太幣價格在本週展現強勢反彈，自5月6日低點1,764美元回升至5月23日的2,660美元，月內漲幅超過50%。本輪上漲動能來自三大催化因素：其一是以太坊Pectra升級進展明確，預計將優化執行效率並改善開發體驗，提升整體以太坊網路效能；其二是Layer 2 活躍度攀升，Arbitrum日活用戶重返60萬大關，Base鏈交易量突破2.4億筆；其三則是鏈上活動回暖，資金信心回升。

鏈上數據也顯示市場活動回暖。ETH非交易所活躍地址占比上升，平均Gas費提升至每筆0.0018 ETH，反映出網路壅塞與使用需求同步成長。交易所ETH淨流入下降，說明拋壓趨緩與長期持有者占比增加。

多家機構亦給予樂觀預期。Messari等研究機構皆認為，若政策與技術面雙雙配合，以太幣將有機會在下半年挑戰歷史新高，預計年內可能到達3,200–5,000美元區間。尤其在比特幣主升段之後，以太幣具備吸引資金輪動的潛力，有機會成為主流敘事新主角。

反觀山寨幣市場，目前雖出現初步輪動跡象，但資金尚未形成系統性推進。非BTC/ETH資產指數本週上漲2.4%，BNB、SOL、LINK等主流幣小幅反彈，但RWA、模組化與AI區塊鏈項目未見明顯回升，NFT與GameFi仍陷低迷。

整體市場TVL穩定維持在高位，惟DeFi應用端使用強度尚未恢復至牛市高點。若山寨敘事無法重新啟動主線，市場結構可能仍維持主流資產集中領漲格局，等待資金與敘事的共振點出現。

市場情緒與結構觀察：貪婪上升但動能分歧，等待催化明朗

Source | CoinMarketCap

恐懼與貪婪指數本週升至76，進入極度貪婪區間，顯示投資人風險偏好顯著提升。但從鏈上與技術面觀察，市場上行動能並不一致，顯示資金信心修復但結構仍偏謹慎。

ETF資金流向方面，5月23日出現小幅淨流出，週末資金動能未延續，顯示多數資金仍以觀望為主，尚未形成突破動能。期貨市場未平倉合約量也未見明顯放大，槓桿資金保持中性水位。

同時，除了以太幣外的山寨幣ETF仍缺乏政策明朗化，導致中小型項目無法吸引增量資金。TVL雖穩，但各鏈資金分布仍高度集中，流動性供給不足制約價格表現。

綜合而言，市場情緒回溫，但仍須觀察5月CPI數據、聯準會紀要與ETF資金連續性，作為風險偏好是否能持續修復的關鍵判斷指標。若數據與政策同步支持，加密市場有望於6月進一步突破高點區間。

總結與展望

2025年5月中旬，加密市場在宏觀政策穩定與資金動能回流的共振下，展現結構性修復。比特幣創下歷史新高、以太幣強勢回彈，反映市場對政策轉向與機構採用的樂觀態度。然而，技術指標與情緒指數已進入高位，短期內不乏震盪風險。

未來一至兩週的關鍵觀察點將集中於美國即將公布的通膨數據（CPI）、聯準會公開市場會議紀要，以及ETF資金是否持續流入。若相關數據與政策立場支持市場風險偏好延續，加密資產有機會突破盤整區間，開啟新一輪主升段。反之，若情緒反轉或資金抽離，則需提防高檔修正風險。

此階段建議投資人採取「觀察驗證」策略，關注政策數據與鏈上活躍度同步變化，避免追高操作，同時保留對中長期資金結構改善的信心與準備。

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